ESG最近幾年頻繁出現在各大媒體上，最初只有投資機構研究，受眾相對有限。近年開始有許多高校像清華大學專門成立了ESG研究團隊，并定期發布ESG動態及研究。也有許多咨詢公司開始深度參與到ESG咨詢項目中來，并持續輸出相關成果，如貝恩發布了《中國企業 ESG 戰略與實踐白皮書》。有的投資機構開始衍生出ESG咨詢業務。從企業層面來看，現在除了上市企業在一定程度上被要求披露ESG報告外，有許多有強烈社會責任感的公司也開始定期發布企業的ESG報告，比如華為在財報中會有一個專門的板塊詳實介紹ESG相關發展情況。那么ESG到底是什么？ESG的前世今生究竟怎樣的？

一、ESG是什么？

ESG是Environment, Social and Governance三個英文單詞的縮寫，意為環境、社會和公司治理。ESG提出的初衷是投資者希望能有一個跟財務指標并行的標準，來客觀衡量一家企業的發展前景和公允價值。在這樣的背景下，ESG概念應運而生，ESG主要強調企業要注重生態環境保護、履行社會責任、提高治理水平。

二、ESG的前世

1. ESG理念最初是從18世紀早期的倫理投資開始的。

2. 到20世紀中期，開始進入早期社會責任投資。

3. 1972年，在斯德哥爾摩舉行的聯合國人類環境會議，是ESG發展的一個重要節點。

4. 1987年，挪威女首相布倫特蘭代表聯合國出版了《我們共同的未來》，這是ESG發展的另一個重要里程碑。

5. 2006年，聯合國在紐交所發布了責任投資原則。

6. ESG的概念在2007年由高盛首次提出，旨在將環境、社會以及公司治理的因素納入投資決策中，關注企業在上述三個維度的表現，降低投資中的非財務風險。

雖然ESG這一概念在2007年才被正式提出來，但是進入21世紀以來，我國陸續出臺了一系列相關政策法規來規范和引導ESG活動。 最早可追溯到2002年初，中國證監會、原國家經濟貿易委員會聯合發布了《上市公司治理準則》，闡明了我國上市公司治理的基本原則，自此至2022年底，我國一共出臺了84部政策法規。僅2021年11月至2022年11月一年內的ESG相關政策文件就有22個（如下圖）。

圖表來源：《2022中國ESG發展創新白皮書》

三、ESG的今生

ESG實踐主要包括信息披露、評價以及企業采取的具體行動三方面內容。今天主要梳理一下ESG披露和評級方面的現狀，企業層面如何應對ESG以后單獨再細講。

（一）ESG披露

1、我國企業ESG披露主要以自愿披露為主，披露框架多借鑒國外。信息披露一般分兩類，一類是強制披露，另一類是自愿披露。我國企業披露目前無強制要求，以自愿披露為主。另外，信息披露要遵循一定的框架，ESG披露框架較多，目前國際上主流的ESG披露標準主要有GRI、ISSB、SASB、TCFD等（如下圖），而我國企業尚未形成統一的ESG信息披露框架，大部分企業的ESG信息披露均是在國外主流框架基礎上進行。

2、中國ESG信息披露正在逐漸走向規范化。2020年9月深交所發布《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2020年修訂）》增加了第十六條“履行社會責任的披露情況”，首次提及了ESG披露，并將其加入考核。同月上交所也制定并發布了《上海證券交易所科創板上市公司自律監管規則適用指引第2號——自愿信息披露》，明確指出企業在自愿披露環境保護、社會責任履行情況和公司治理一般信息的基礎上，應根據企業所在行業、業務特點、治理結構，進一步披露環境、社會責任和公司治理方面的個性化信息。

3、我國發布ESG相關報告的企業數量明顯增加。就披露規模而言，我國發布ESG相關報告的企業數量逐年增多，從2019年的946家增長至2021年的1130家。但中小型企業和民營企業披露率顯著低于大型企業與國有企業。

4、因ESG披露缺少規范及強制性，導致企業會選擇性公開對自己有利的信息。這樣的信息披露報告就要求審核機構、投資人或者普通大眾有更高的辨別能力及更理性全維的視角。

（二）ESG 評級

ESG評級(ESG Ratings)是衡量企業ESG 績效的工具。它是由商業機構和非營利組織創建的，用以評估企業的承諾、業績、商業模式和結構如何與可持續發展目標相一致。投資公司、求職者、客戶和其他人可以用這些評級來評估商業關系，而被評級的公司本身也可以更好地了解公司自身的優勢、劣勢、風險和機會。

1、ESG至今并沒有全球統一的定義和評級標準。各評級體系往往會基于GRI、SASB等的ESG披露標準，根據MSCI或申萬等行業分類選取不同的指標并構建方法論，最終形成評價體系。以用的最多的MSCI為例，MSCI ESG評級模型指標體系主要由3大范疇（Pillars）、10項主題（Themes）、35個ESG關鍵議題（ESG Key Issues）和上百項指標組成。通過一系列企業自身披露的數據以及其它替代數據進行分析，最終確定企業評級。MSCI企業評級總共7級，最高為AAA，最低為CCC（如下圖）。

2、不同的ESG評級體系存在評價標準及評估結果缺乏一致性的問題。不同的信息服務商使用了不同的指標、方法和基礎數據，以及不同的子類別、指標數量、權重和范圍，這極大地影響了ESG評價的一致性和可比較性，甚至同一家企業在不同的標準下得到的評級結果可能會大相徑庭。 

3、中國ESG評價體系起步較晚，目前影響力還較為欠缺。中國ESG評價體系建設需要立足國內，放眼全球。首先立足中國經濟社會發展大局，充分考慮碳中和及碳達峰的戰略要求、鄉村振興的宏偉布局等中國議題；同時，要順應全球趨勢，讓中國的ESG評級接軌國際前沿，促進中國ESG評級與國外ESG評級互認；此外，構建ESG評級體系，既要充分考慮不同發展階段、不同規模、不同行業的特殊性，也要進行全局性謀劃和前瞻性思考。

總之，ESG實踐及發展是大勢所趨，綠色金融、最近較火的“中特估”等與ESG都有較多重疊的理念邏輯，即它們都重視長期價值，重視可持續發展及資產確定性與安全性等。在這樣的大背景下，可以從宏觀、中觀及微觀視角來推動ESG發展。從宏觀角度，ESG發展離不開世界范圍的統一及兼容，即盡早在具有普適性同時又兼顧地區差異的相對統一的披露框架及評級體系方面達成一致，把各類企業可以放在相對統一的框架下進行比較。同時，國家層面應出臺具有指導性同時可操作性強的政策，約束及指導越來越多的企業納入到相對統一的ESG體系中來；中觀層面，無論是標準制定機構、投資機構還是行業協會、組織等應積極推動ESG發展，引導行業的關注點從單一的財務指標到財務及非財務的綜合指標上來；微觀層面，ESG在一定程度上是“一把手”工程。企業領導者要足夠重視，關注除財務目標外公司全方位的成長及可持續發展，并在國家政策的指導及行業組織的協同下，不斷完善企業的ESG實踐，除財務目標外，關注環境、社會及公司治理，全面提升企業的綜合競爭力。